昨日咱們提到：“即便短期內(nèi)行情或許會有所反復(fù)波動，但整體重心仍大概率會繼續(xù)下移，直至成交萎縮至短期極限水平，后續(xù)成交重新放量釋放活力之時，市場才有望迎來實質(zhì)性轉(zhuǎn)變?！苯袢帐袌隹?，指數(shù)雖然反彈，但盤中成交繼續(xù)萎縮，仍創(chuàng)下近期調(diào)整新低。整體看，短期市場止跌的關(guān)鍵在于情緒的回升。無論是匯率的穩(wěn)定還是國內(nèi)政策的提振，都或是情緒回升的重要前提。

全天市場看，滬深兩市低開震蕩，盤中證券以及消費等板塊的提振下，指數(shù)探底回升，并迎來快速上行，但成交持續(xù)萎縮下，未能有所突破。午后，指數(shù)紅盤上方窄幅震蕩，尾盤迎來快速上行，全天小幅放量拉升。整體看，短期市場雖然反彈，但整體力度不濟(jì)，持續(xù)性有待進(jìn)一步觀望。

值得注意的是，經(jīng)歷近期市場持續(xù)調(diào)整之后，短期市場活躍性逐步回升。以今日市場為例，IP經(jīng)濟(jì)、民航機(jī)場、券商、軍工等板塊一度表現(xiàn)，而結(jié)構(gòu)上，之前落后的消費、醫(yī)藥有明顯起色。加上近期市場風(fēng)格逐步偏向藍(lán)籌股，市場整體調(diào)整或逐步接近階段尾聲。當(dāng)然，成交依舊不濟(jì)下，市場短期真正的止跌，或許仍需情緒的提振，而能夠提振情緒的，除了即將到來的年底兩項重要會議的預(yù)期，剩下的則是人民幣持續(xù)貶值下匯率的穩(wěn)定。

一方面，國慶節(jié)之后市場行情整體進(jìn)入震蕩周期，而在此期間，市場情緒的波動很容易引發(fā)行情短期的方向改變。比如11月初指數(shù)的持續(xù)反彈，主要得益于海內(nèi)外重要事件的提振。但隨著事件的靴子落地，市場也迎來預(yù)期兌現(xiàn)下的沖高回落。而國內(nèi)此前一攬子政策的釋放，接下來將集中得到驗證，在此期間，年底重要會議或成為重要的觀察關(guān)口，也將給市場帶來新的情緒提振，也有望給持續(xù)調(diào)整的市場帶來期許；

另一方面，美元走強以及人民幣階段貶值之下，市場情緒也整體走低。尤其是以對利率更為敏感的港股為主，此輪調(diào)整主要還是外資出逃的抑制，而映射到A股上，既有人民幣貶值的壓力，也有港股持續(xù)走低的帶動。不過，隨著特朗普交易降溫，美元指數(shù)回落，在岸人民幣、離岸人民幣一度在7.25附近開始橫盤震蕩，如果能否穩(wěn)住，對市場情緒也有很大的提振作用。

因此，隨著11月的即將結(jié)束以及12月份的來臨，重要會議逐步臨近，市場預(yù)期提升下情緒或有回升的可能，進(jìn)而給持續(xù)走低的市場帶來提振。而如果匯率階段企穩(wěn)，則有望錦上添花，共同推動短期市場的反彈。當(dāng)然，這僅是短期的，市場真正的向好，仍是政策的提振以及基本面修復(fù)的再進(jìn)一步。

總體看，短期市場仍處于“內(nèi)憂外患”的震蕩周期，容易受到海外因素的干擾。但從整體來看，當(dāng)前仍處于此前短期拉升行情之后的震蕩階段，并且在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步修復(fù)以及市場流動性充裕的背景下，目前尚處于牛市初期階段。在這一時期，快速上行之后出現(xiàn)回落也符合歷史正常規(guī)律。對于投資者而言，應(yīng)將目光放長遠(yuǎn)，階段調(diào)整為跨年行情打下良好基礎(chǔ)，而增量政策也將為明年市場帶來提振預(yù)期。而在短期，受增量資金不足以及市場熱情減退的雙重影響，市場仍將維持震蕩反復(fù)格局。機(jī)會方面，可關(guān)注受益于市值管理的有色、建筑等順周期板塊，同時繼續(xù)留意A1+應(yīng)用等景氣度持續(xù)回升的成長類方向。

作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002

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