投資要點：

市場表現(xiàn)：11月(11.1-11.17)，乘用車市場零售110.6萬輛，同環(huán)比分別增長30%和3%，今年累計零售銷量1894.2萬輛，同比增加5%。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，10月，乘用車銷量275.5萬輛，同環(huán)比分別增長10.7%和9.1%。1-10月，乘用車銷量累計完成2143.4萬輛，同比增長3.7%。自主品牌表現(xiàn)強(qiáng)勢，2024年1-10月，自主品牌乘用車?yán)塾嬩N量1384.9萬輛，同比增長21.2%，市場份額同比上升9.3個百分點至64.6%，德系、美系、日系、韓系品牌乘用車市場占有率分別為14.9%、6.5%、11.2%、1.6%。

卡車、客車銷量環(huán)比雙增長，新能源重卡持續(xù)走強(qiáng)。10月卡車、客車銷量分別完成25.5萬輛和4.3萬輛，環(huán)比分別增長5.3%和3.3%。新能源重卡持續(xù)跑贏行業(yè)整體再創(chuàng)新高，10月銷量8247輛，同環(huán)比分別增長141%和4.6%，1-10月累計銷量5.68萬輛占重卡終端銷量11.93%，較2023年全年占比提升6.4pct。天然氣重卡銷量持續(xù)下滑，10月天然氣重卡國內(nèi)終端實銷8880輛，同環(huán)比分別下降62%和5.8%，1-10月累計銷量15.7萬輛，累計增幅達(dá)到20%。

新能源汽車滲透率不斷提升。10月，新能源汽車銷量完成143萬輛，同比增長49.6%，新能源滲透率達(dá)到46.8%；2024年1-10月，新能源汽車銷量累計完成975萬輛，同比增長33.9%，市場占有率達(dá)到39.6%。分動力類型來看，插混市場占有率不斷提升，1-10月純電動車型和插混車型累計銷量占比分別達(dá)到59.8%和40.2%。

汽車出口同環(huán)比快速增長。10月，汽車出口量達(dá)到54.2萬輛，同環(huán)比分別增長11.1%和0.5%；新能源汽車出口12.8萬輛，同環(huán)比分別增長3.6%和16%。1-10月，汽車?yán)塾嫵隹?85.5萬輛，同比增長23.8%；新能源汽車?yán)塾嫵隹?05.8萬輛，同比增長6.3%。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，1-9月俄羅斯、墨西哥和阿聯(lián)酋整車出口量位居前三，分別出口85萬輛、35.3萬輛、23.1萬輛；新能源汽車出口前三國家分別是比利時、巴西和英國。。

投資建議：廣州車展自主品牌表現(xiàn)強(qiáng)勢，供給端全面沖擊高端市場，比亞迪騰勢N9首秀；騰勢Z9正式上市，推出插混、純電共5款車型，搭載易三方技術(shù)平臺；仰望U7開啟預(yù)售；小米SU7Ultra、鴻蒙智行智界R7、小鵬P7+等熱門車型紛紛亮相。智能化方面，端到端大模型進(jìn)展加速，理想宣布端到端+VLM雙系統(tǒng)新增“車位到車位”智能駕駛功能并于月底全面推送、極氪首發(fā)浩瀚智駕2.0端到端Plus架構(gòu)，車位到車位領(lǐng)航將于2025年第二季度實現(xiàn)全國全量推送。建議持續(xù)關(guān)注智能化進(jìn)展帶來的邊際變化，持續(xù)看好具備強(qiáng)產(chǎn)品周期以及全球化擴(kuò)展穩(wěn)健的自主品牌以及華為、小米汽車產(chǎn)業(yè)鏈智能化增量零部件投資機(jī)會；商用車持續(xù)復(fù)蘇以舊換新政策帶動，關(guān)注客車和重卡板塊投資機(jī)會。

風(fēng)險提示：1）新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期；2）行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期；3）行業(yè)競爭加??；4）原材料價格上漲。