11月21日，截至收盤，滬指漲0.07%，深成指跌0.07%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.09%。滬深兩市全天成交額1.61萬(wàn)億元。盤面上看，可控核聚變、貴金屬、汽車整車、網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)、磷化工等板塊漲幅居前，AI手機(jī)、人形機(jī)器人、油氣開采、機(jī)場(chǎng)航運(yùn)等板塊跌幅居前。算力概念股早盤拉升。那么，今天我們就來(lái)詳細(xì)剖析一下算力概念股的投資邏輯。

巴菲特怎么選擇好股票？

巴菲特始終堅(jiān)信，股票投資的核心是關(guān)注企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，而非市場(chǎng)的短期波動(dòng)或熱點(diǎn)趨勢(shì)。他認(rèn)為企業(yè)的價(jià)值是股票價(jià)格的基礎(chǔ)，只有當(dāng)股票價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)，才具有投資價(jià)值。強(qiáng)調(diào)投資的安全性，追求具有足夠安全邊際的股票。即便是對(duì)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展有較高的預(yù)期，他也不會(huì)輕易支付過(guò)高的價(jià)格購(gòu)買股票，而是等待合適的時(shí)機(jī)，以較低的價(jià)格買入，確保投資風(fēng)險(xiǎn)可控，增加獲利的可能性。

巴菲特堅(jiān)持在自己熟悉和能夠理解的行業(yè)及企業(yè)中進(jìn)行投資，這樣才能更準(zhǔn)確地評(píng)估企業(yè)的發(fā)展前景、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和潛在風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于那些業(yè)務(wù)復(fù)雜、難以理解的企業(yè)，他通常會(huì)選擇回避。偏好具有長(zhǎng)期穩(wěn)定業(yè)務(wù)的企業(yè)，這類企業(yè)能夠在不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下保持相對(duì)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，擁有可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流和利潤(rùn)。例如，可口可樂(lè)、美國(guó)運(yùn)通等公司，它們?cè)诟髯缘念I(lǐng)域都有著悠久的歷史和強(qiáng)大的品牌影響力，能夠抵御市場(chǎng)的短期波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)衰退的影響。尋找具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，即所謂的“護(hù)城河”。這些優(yōu)勢(shì)可以包括強(qiáng)大的品牌、專利技術(shù)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、成本優(yōu)勢(shì)、客戶忠誠(chéng)度等，能夠使企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，并長(zhǎng)期保持領(lǐng)先地位，從而為股東創(chuàng)造持續(xù)的價(jià)值。

巴菲特認(rèn)為優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)是企業(yè)成功的關(guān)鍵因素之一。他會(huì)關(guān)注企業(yè)管理層的誠(chéng)信、能力、經(jīng)驗(yàn)和戰(zhàn)略眼光，以及他們是否能夠有效地管理企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和資源配置，為股東創(chuàng)造長(zhǎng)期的價(jià)值。毛利率反映了企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)的盈利能力，體現(xiàn)了企業(yè)在扣除直接成本后剩余的利潤(rùn)空間。巴菲特通常青睞毛利率較高且能夠保持穩(wěn)定或持續(xù)增長(zhǎng)的企業(yè)，一般認(rèn)為好的公司毛利率應(yīng)超過(guò)40%，這表明企業(yè)具有較強(qiáng)的定價(jià)能力和成本控制能力，能夠在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得更高的利潤(rùn)。

算力概念股投資邏輯已找到！

隨著美國(guó)大選結(jié)束，“特朗普狂歡”逐漸褪去，美股市場(chǎng)的焦點(diǎn)迅速轉(zhuǎn)向了英偉達(dá)（Nvidia）這一堪稱“AI領(lǐng)域總龍頭”的關(guān)鍵“風(fēng)向標(biāo)”。美東時(shí)間周三盤后，也就是北京時(shí)間周四凌晨，英偉達(dá)將公布其意義重大的三季度財(cái)報(bào)，這是它被納入道指后的首份業(yè)績(jī)報(bào)告。在市場(chǎng)滿懷期待之時(shí)，英偉達(dá)于周二股價(jià)攀升近5%。據(jù)華爾街分析師的普遍預(yù)估，這家芯片制造巨頭在本季度的銷售額有望達(dá)到331億美元，相較于上季度增幅達(dá)10%，與去年同期相比，增長(zhǎng)幅度更是高達(dá)83%。

在華爾街的認(rèn)知里，英偉達(dá)的市場(chǎng)地位穩(wěn)如泰山，仿佛是無(wú)可匹敵的“唯一霸主”。

有分析師預(yù)測(cè)，英偉達(dá)第三季度營(yíng)收將超出預(yù)期20億美元，其業(yè)績(jī)指引同樣會(huì)比預(yù)期多出20億美元。一位分析師寫道：“在未來(lái)數(shù)年，英偉達(dá)的GPU極有可能成為全球新的‘黑色黃金’，不難想象，客戶的資本支出將會(huì)高達(dá)1萬(wàn)億美元甚至更多?！泵绹?guó)跨國(guó)獨(dú)立投資銀行與金融服務(wù)公司Stifel的分析師RubenRoy將英偉達(dá)的目標(biāo)股價(jià)從165美元調(diào)高至180美元，其他分析師也紛紛把目標(biāo)價(jià)從148美元上調(diào)至167美元。

高盛對(duì)英偉達(dá)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求秉持樂(lè)觀態(tài)度。其在一份報(bào)告中提到：“我們預(yù)計(jì)，市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)基于Hopper架構(gòu)的GPU（特別是H100與H200）以及Spectrum-X（基于以太網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品）的強(qiáng)勁需求，將有力推動(dòng)數(shù)據(jù)中心收入實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)百分比的快速增長(zhǎng)?！备呤⒌姆治鰩焸冞€表明，他們會(huì)密切關(guān)注英偉達(dá)第四季度的業(yè)績(jī)指引，因?yàn)檫@很可能進(jìn)一步印證他們對(duì)英偉達(dá)股票的看漲觀點(diǎn)。

機(jī)構(gòu)：算力是2025年高確定性的成長(zhǎng)投資方向

中信證券指出，鑒于大模型能力于多模態(tài)、邏輯推理等層面的不斷進(jìn)展，人工智能有望深度融入千行百業(yè)的數(shù)智化轉(zhuǎn)型進(jìn)程之中。從算力基礎(chǔ)設(shè)施延伸至終端應(yīng)用的落地實(shí)施，將會(huì)持續(xù)推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)投資的發(fā)展。其推薦重點(diǎn)關(guān)注AI算力、應(yīng)用與數(shù)據(jù)以及AI終端這三個(gè)方向所蘊(yùn)含的投資契機(jī)。同時(shí)，伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的逐步回暖以及產(chǎn)業(yè)政策的相繼落地，在需求復(fù)蘇的大背景下，諸如互聯(lián)網(wǎng)、安卓消費(fèi)電子、汽車產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體、運(yùn)營(yíng)商等細(xì)分科技板塊，同樣值得投資者予以關(guān)注并把握其中的投資機(jī)遇。

華創(chuàng)證券提出，算力無(wú)疑是2025年極具確定性的成長(zhǎng)型投資方向。其建議投資者關(guān)注算力領(lǐng)域的四個(gè)細(xì)分板塊投資機(jī)會(huì)：其一，受人工智能帶動(dòng)，算力建設(shè)需求大增，云廠商持續(xù)加大對(duì)AI算力的投入，全球范圍內(nèi)萬(wàn)卡、十萬(wàn)卡集群不斷涌現(xiàn)，預(yù)計(jì)直至2025年資本開支將持續(xù)保持上升態(tài)勢(shì)?？芍攸c(diǎn)關(guān)注新易盛、源杰科技等企業(yè)；其二，硅光和CPO技術(shù)路線具有較高的確定性，當(dāng)前國(guó)內(nèi)企業(yè)在硅光芯片方面處于較為領(lǐng)先的地位，不過(guò)在CPO產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)仍主要由海外廠商占據(jù)主導(dǎo)，而國(guó)內(nèi)廠商在CPO產(chǎn)業(yè)中有望實(shí)現(xiàn)突破的領(lǐng)域包括光引擎、激光光源、光路布線以及最后的組裝環(huán)節(jié)，建議關(guān)注天孚通信、中際旭創(chuàng)等；其三，IDC行業(yè)的景氣度呈現(xiàn)出改善的趨勢(shì)，人工智能技術(shù)的迭代為IDC行業(yè)發(fā)展注入了全新的活力，AIDC成為行業(yè)新的發(fā)展增長(zhǎng)點(diǎn)，可關(guān)注奧飛數(shù)據(jù)等；其四，全球數(shù)據(jù)中心規(guī)模的迅速擴(kuò)張以及人工智能需求的持續(xù)增加，致使DCI互連需求急劇上升，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年內(nèi)DCI市場(chǎng)規(guī)模將實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。DCI需求的大量涌現(xiàn)有望直接帶動(dòng)上游子系統(tǒng)、相干光模塊光器件的需求增長(zhǎng)。

東莞證券認(rèn)為，在2025年應(yīng)以AI算力為主線進(jìn)行投資布局，大模型的訓(xùn)練及應(yīng)用將會(huì)顯著加大對(duì)算力的需求。海外云廠商的AI貨幣化進(jìn)程已逐步有所體現(xiàn)，其資本開支展望較為積極，AI投入有望進(jìn)一步擴(kuò)大。可重點(diǎn)關(guān)注英偉達(dá)以及國(guó)產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈，其涵蓋了AI服務(wù)器、PCB/CCL、MLCC、銅纜連接等多個(gè)環(huán)節(jié)。

算力概念是什么？

算力是計(jì)算機(jī)設(shè)備或計(jì)算集群在單位時(shí)間內(nèi)執(zhí)行的計(jì)算量。它就像是計(jì)算機(jī)的“思考速度”。

從硬件角度看，算力和CPU（中央處理器）、GPU（圖形處理器）等芯片密切相關(guān)。CPU是傳統(tǒng)的計(jì)算核心，能處理復(fù)雜的邏輯和通用計(jì)算任務(wù)；GPU最初用于圖形處理，由于其高度并行計(jì)算能力，在人工智能等領(lǐng)域大放異彩，能同時(shí)處理多個(gè)計(jì)算任務(wù)，大大提高了計(jì)算效率。

在應(yīng)用場(chǎng)景方面，算力是現(xiàn)代科技的關(guān)鍵支撐。在人工智能領(lǐng)域，無(wú)論是訓(xùn)練復(fù)雜的深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，還是運(yùn)行智能語(yǔ)音識(shí)別、圖像識(shí)別等應(yīng)用，都需要強(qiáng)大的算力。在大數(shù)據(jù)處理中，面對(duì)海量的數(shù)據(jù)挖掘、分析任務(wù)，算力也不可或缺。同時(shí)，在加密貨幣挖礦等領(lǐng)域，也涉及到算力的競(jìng)爭(zhēng)，只不過(guò)目前這一領(lǐng)域受到了較多監(jiān)管。總之，算力已經(jīng)成為推動(dòng)數(shù)字時(shí)代發(fā)展的核心動(dòng)力之一。

算力概念產(chǎn)業(yè)鏈如何分布？

算力概念產(chǎn)業(yè)鏈分布廣泛。上游主要包括芯片等基礎(chǔ)硬件制造商，像英特爾、英偉達(dá)等企業(yè)生產(chǎn)的CPU、GPU是算力的核心硬件基礎(chǔ)，此外還有光芯片、存儲(chǔ)芯片等相關(guān)芯片廠商，以及提供硅片、光刻膠等半導(dǎo)體材料供應(yīng)商。

中游涵蓋了服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心等算力基礎(chǔ)設(shè)施構(gòu)建者。服務(wù)器廠商將各類芯片集成并優(yōu)化，提供算力承載平臺(tái)；數(shù)據(jù)中心則整合眾多服務(wù)器等設(shè)備，實(shí)現(xiàn)大規(guī)模算力資源的集中管理與調(diào)配，如阿里云、騰訊云等云服務(wù)數(shù)據(jù)中心，還有為特定企業(yè)或行業(yè)服務(wù)的專用數(shù)據(jù)中心。

下游聚焦于應(yīng)用領(lǐng)域，包括人工智能、大數(shù)據(jù)分析、云計(jì)算服務(wù)、金融科技等眾多行業(yè)。以人工智能為例，其訓(xùn)練模型與算法運(yùn)行對(duì)算力需求極大；金融科技在高頻交易、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等方面也依賴強(qiáng)大算力。下游應(yīng)用場(chǎng)景的多樣化需求不斷推動(dòng)著上游和中游的技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，促使整個(gè)算力產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)發(fā)展。

算力概念市場(chǎng)潛力如何？

國(guó)際數(shù)據(jù)公司（IDC）發(fā)布預(yù)測(cè)稱，至2027年時(shí)，中國(guó)的人工智能市場(chǎng)總體規(guī)模將會(huì)逼近400億美元。

貝恩公司的相關(guān)報(bào)告曾作出預(yù)估，人工智能關(guān)聯(lián)市場(chǎng)在2023年達(dá)1850億美元的規(guī)?；A(chǔ)上，后續(xù)每年會(huì)保持40%至55%的增長(zhǎng)率，如此一來(lái)，到2027年便能創(chuàng)造7800億至9900億美元的收益。瑞銀集團(tuán)同樣持有類似觀點(diǎn)，其預(yù)計(jì)在2027年人工智能市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)2250億美元。

伴隨人工智能技術(shù)的持續(xù)推進(jìn)，對(duì)專用芯片的需求呈持續(xù)上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，這一趨勢(shì)有力地催生了諸如英偉達(dá)、寒武紀(jì)這類專注于人工智能芯片研發(fā)制造的企業(yè)。與此同時(shí)，由于數(shù)據(jù)乃是人工智能的根基所在，數(shù)據(jù)標(biāo)注、清洗等相關(guān)服務(wù)順勢(shì)崛起成為新興產(chǎn)業(yè)，其主要作用在于為人工智能的訓(xùn)練環(huán)節(jié)輸送高品質(zhì)的數(shù)據(jù)資源。此外，把人工智能技術(shù)轉(zhuǎn)化為服務(wù)形態(tài)并提供給企業(yè)與開發(fā)者的模式，極大地降低了人工智能應(yīng)用的難度系數(shù)，從而推動(dòng)其在各個(gè)行業(yè)領(lǐng)域中的廣泛運(yùn)用，微軟的AzureAI服務(wù)便是其中的典型代表。

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