A股三大指數(shù)在今日同步呈現(xiàn)回調態(tài)勢。截至收盤，滬指下跌1.73%，最終收于3379.84點；深證成指的跌幅更為明顯，達2.83%，收報11037.78點；創(chuàng)業(yè)板指的下挫幅度則達到3.40%，收于2334.96點。滬深兩市的成交額共計1.83萬億元，相較于昨日縮減了超過1700億。從行業(yè)板塊來看，近乎全線處于下跌狀態(tài)，唯有保險板塊在這一市況下逆勢上揚。那么，今天我們就來詳細剖析一下保險股的投資邏輯。

巴菲特為什么說回調是機會？

巴菲特一直堅守 “安全邊際” 原則，即希望買入價格低于對公司的估值。在市場回調時，資產(chǎn)價格下跌，這使得投資者有機會以更便宜的價格買入優(yōu)質資產(chǎn)，從而擴大了安全邊際。這樣在未來資產(chǎn)價格回歸價值或超出價值時，能獲得更高的投資回報。

巴菲特注重企業(yè)的長期價值，而非短期的價格波動?；卣{可能只是市場的短期調整，并不影響企業(yè)的長期基本面。如果一家企業(yè)具有強大的競爭力、良好的盈利前景和穩(wěn)定的現(xiàn)金流，那么回調時其股價的下跌反而是一個買入的好機會，因為從長期來看，企業(yè)的價值會不斷提升，投資者可以分享企業(yè)成長帶來的收益。

市場往往會受到各種因素的影響而出現(xiàn)過度反應，導致資產(chǎn)價格短期內(nèi)大幅波動?；卣{可能是由于投資者的恐慌情緒、短期的利空消息等因素引發(fā)的，但這些因素并不一定對企業(yè)的長期價值產(chǎn)生實質性的影響。巴菲特認為，這種市場的過度反應會創(chuàng)造出投資機會，因為優(yōu)質資產(chǎn)的價格被低估，而市場最終會糾正這種錯誤定價。

巴菲特深知市場具有周期性，上漲和下跌是市場的常態(tài)。在經(jīng)歷一段時間的上漲后，市場出現(xiàn)回調是正常的現(xiàn)象。他認為投資者應該順應市場的周期，在回調時尋找機會，而不是被市場的短期波動所左右。巴菲特旗下的伯克希爾?哈撒韋公司通常會保持大量的現(xiàn)金儲備。在市場回調時，這些現(xiàn)金可以用于買入被低估的資產(chǎn)。與普通投資者相比，巴菲特擁有更強大的資金實力和更低的資金成本，能夠在回調時大量買入優(yōu)質資產(chǎn)，從而獲得更大的投資優(yōu)勢。

保險股投資邏輯已找到！

2024年9月24日，中國人民銀行行長潘功勝在國新辦新聞發(fā)布會上宣布創(chuàng)設這一政策工具。10月10日，中國人民銀行發(fā)布公告，創(chuàng)設首期規(guī)模5000億元的互換便利，支持資本市場發(fā)展。10月18日，中國人民銀行與中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關于做好證券、基金、保險公司互換便利相關工作的通知》，向參與各方明確業(yè)務流程等內(nèi)容。10月21日，央行開展了首次操作，金額500億元。

這一政策支持符合條件的保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)為抵押，從人民銀行換入國債、央行票據(jù)等高等級流動性資產(chǎn)。這有助于提升保險公司的資金獲取能力和股票增持能力，為其帶來更多的投資機會和資金流動性，也有利于保險公司優(yōu)化資產(chǎn)配置、提高投資收益。

此前國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤在2024金融街論壇年會上表示支持符合條件的保險機構新設證券投資基金，目前已有多家保險公司提出相關申請。這一政策為保險公司拓展了投資渠道，使其能夠更深入地參與資本市場投資，在獲取更多投資機會的同時，也有助于分散投資風險，增強盈利能力。

機構：保險板塊估值存在改善機會

光大證券認為，從負債端來看，保險產(chǎn)品預定利率全面下調，負債端剛性成本下降利好險企利差損風險緩釋；產(chǎn)品結構優(yōu)化及“報行合一”持續(xù)深化，新業(yè)務價值邊際（NBVM）有望進一步提升以對沖部分新單壓力。2024年上半年主要上市險企NBV均實現(xiàn)較好增長，對全年價值表現(xiàn)形成有力支撐，負債端景氣度有望延續(xù)。從資產(chǎn)端來看，權益市場回暖及長端利率企穩(wěn)將顯著利好險企投資收益改善，地產(chǎn)領域相關支持政策落地顯效，可緩解市場對險企地產(chǎn)風險敞口的擔憂情緒，進而推動板塊估值上修。

東吳證券認為，保險股投資機會正在從不確定性轉向明確性。隨著保險資金長期入市的趨勢以及權益市場的長期牛市預期，保險股的投資機會從左側轉向右側。當前壽險股估值仍受利差損影響，而財險股的避險優(yōu)勢預計將繼續(xù)。建議投資者關注中國太保、中國財險、新華保險等保險股票。

興業(yè)證券認為，保險行業(yè)將從“量增價穩(wěn)”邁向“量穩(wěn)價升”階段；從長期看，“量增價穩(wěn)”將是新發(fā)展格局下的新常態(tài)。2024年保險負債端有望繼續(xù)延續(xù)復蘇勢頭，源于新渠道格局下銀保負債成本優(yōu)化帶來“價”提升的超預期可能，疊加投資收益有望邊際向好，板塊估值存在改善機會。

民生證券認為，在預定利率下調后，伴隨“報行合一”的深入推進，頭部險企潛在“利差損”風險有望進一步化解。三季報后繼續(xù)看好頭部上市險企強化權益的主動管理和繼續(xù)配置長久期固收資產(chǎn)，伴隨宏觀經(jīng)濟修復，保險板塊有望繼續(xù)沿著“資負共振”的邏輯演繹。

保險板塊是什么？

保險板塊是金融市場的一個重要組成部分，主要涵蓋了各類保險公司相關的股票集合。

從業(yè)務范圍來講，保險公司經(jīng)營人壽保險、健康保險、財產(chǎn)保險等多種險種。人壽保險以人的壽命為保險標的，為被保險人提供身故、養(yǎng)老等經(jīng)濟保障；健康保險則專注于醫(yī)療費用補償和健康管理服務；財產(chǎn)保險包括車險、企業(yè)財產(chǎn)險等眾多類型，保障財產(chǎn)因自然災害、意外事故等遭受的損失。

在市場層面，保險板塊的表現(xiàn)受多種因素綜合影響。利率波動會對保險資金投資收益和產(chǎn)品定價產(chǎn)生作用；保險行業(yè)監(jiān)管政策的變化左右公司的經(jīng)營戰(zhàn)略和產(chǎn)品結構；人口結構的變化，如老齡化加速提升了養(yǎng)老險和健康險的需求，這些因素相互交織，使得保險板塊在金融領域占據(jù)著重要地位。

保險板塊產(chǎn)業(yè)鏈如何分布？

保險板塊產(chǎn)業(yè)鏈主要包括上游、中游和下游三個環(huán)節(jié)。上游包括保險行業(yè)供應商；中游是各個保險公司組成。下游是保險中介和客戶。

在上游，是保險行業(yè)的供應商。主要包括精算咨詢公司，它們通過專業(yè)的精算技術，為保險產(chǎn)品定價提供數(shù)據(jù)支持和風險評估；還有再保險公司，當保險公司承擔的風險過高時，會將部分風險轉移給再保險公司，以分散風險。

中游是核心環(huán)節(jié)，由各類保險公司組成。它們設計保險產(chǎn)品，包括人壽險、財產(chǎn)險、健康險等眾多險種，通過多種渠道進行銷售，如代理人團隊、銀行保險渠道、互聯(lián)網(wǎng)平臺等。同時，還負責保險資金的運營和管理，進行資產(chǎn)配置，如投資債券、股票等。

下游是保險中介和客戶。保險中介包括保險經(jīng)紀人和保險代理人，他們幫助保險公司拓展業(yè)務。而客戶則是保險產(chǎn)品的最終購買者，包括個人消費者和企業(yè)，他們購買保險產(chǎn)品獲得保障服務。

保險市場潛力如何？

浙商證券認為，保險資產(chǎn)端仍有望延續(xù)高彈性表現(xiàn)，負債端開門紅或好于市場預期，我們繼續(xù)看好行業(yè)后續(xù)表現(xiàn)。負債端：對于2025年的開門紅業(yè)績無需過度悲觀，預計NBV仍將實現(xiàn)正增長。投資端：提振資本市場舉措陸續(xù)推進落地，地產(chǎn)支持政策有望進一步加碼，長端利率有所企穩(wěn)，險企投資端將進一步改善。

國金證券認為，短期仍為強貝塔邏輯，業(yè)績與市場共振，保險公司Q4利潤預計延續(xù)高速增長。壽險方面，后續(xù)需觀察開門紅情況。近期國有大行繼7月后進一步下調人民幣存款掛牌利率，2.5%預定利率傳統(tǒng)險仍有相對優(yōu)勢，且政策組合拳下市場信心的增強也有利于分紅險的銷售，疊加預定利率下調帶來價值率的提升，預計2025年開門紅新單保費可能承壓，但NBV有望實現(xiàn)正增長。中長期看經(jīng)濟預期改善，受益于地產(chǎn)政策積極轉向及經(jīng)濟預期有望回暖，壽險順周期邏輯或將開始顯現(xiàn)。財險方面，三季報整體超預期且高股息特征突出

機構：預計2025年“開門紅”期間保費同比增速約為7%至8%

機構認為，預計2025年“開門紅”期間保費同比增速約為7%至8%。這主要是因為隨著人們保險意識的提高、人口老齡化帶來的保障需求增加等因素，保險市場仍有一定的增長空間。但客戶保險需求的不斷挖掘可能會透支部分2025年“開門紅”期間的保費增量，給“開門紅”帶來一定挑戰(zhàn)。

2025年“開門紅”或延續(xù)2024年的銷售節(jié)奏，預計保費收入仍將集中在一季度。2023年末以來，開門紅期間保單承保方式從“預收”轉為“預錄”，保費于次年一月份進行收取，這一方式的變化帶動了行業(yè)一季度保費收入的延續(xù)。受行業(yè)“開門紅”因素影響，1月保費收入占全年保費收入的20%左右，一季度整體保費收入約占全年的40%左右。從2024年9月開始，便有一些頭部保險公司的分支機構陸續(xù)舉行了“開門紅”啟動儀式，部分中型險企也提前加入，為了更早搶占市場份額，帶動銷售節(jié)奏，讓一線隊伍更早有經(jīng)營狀態(tài)，更早開始儲備客戶。

移步好股票應用，訂閱“機構研選”，看更多精彩內(nèi)容

粉絲特惠：好股票APP五個熱門產(chǎn)品任選一款，體驗五天！歡迎下載注冊體驗！