昨日咱們提到：“市場情緒回落，高位股集中下跌。在成交萎縮的情況下，指數(shù)或許仍會反復(fù)波動，高位股重心下移的趨勢也可能延續(xù)，投資者需謹防市場出現(xiàn)溫水煮青蛙的局面?！?從今日市場表現(xiàn)來看，指數(shù)整體調(diào)整且重心持續(xù)走低，盡管指數(shù)調(diào)整幅度不大，但個股普遍下跌。整體而言，此輪調(diào)整除了自身因素外，美元走強背景下，港股率先破位走低帶來的影響不容小覷，后期港股止跌或是 A 股調(diào)整結(jié)束的關(guān)鍵信號之一。

和昨日相同，今日市場依舊是權(quán)重股護盤而個股普跌，且情況比昨日更嚴重。具體來看，昨日有中字頭和金融股護盤，今日則是金融、石油等板塊護盤，雖然護盤板塊有所變化，但個股下跌的趨勢并未改變。至此，自11月8日以來，特別是主要指數(shù)調(diào)整形成共振之時，市場重心整體下移。

需要注意的是，此輪調(diào)整雖有自身因素，但隨著投資者持續(xù)進行“特朗普交易”，美元兌一籃子貨幣全面走高，非美貨幣承壓，亞太股市近期整體表現(xiàn)低迷。與此同時，人民幣階段性貶值，對匯率更為敏感的港股市場率先調(diào)整，近期更是破位下跌。港股的下跌，無疑給持續(xù)上行但處于分化期的A股帶來了沖擊，在海外不確定因素和港股走弱的雙重影響下，A股市場整體重心走低。

因此，表象上看，近期A股的調(diào)整和港股的走低關(guān)聯(lián)緊密。而A股階段性調(diào)整結(jié)束的表面信號，大概率取決于港股的止跌。當然，港股整體是有支撐的，并且對于A股來說，具有一定的提前預(yù)示屬性。

眾所周知，影響港股市場的重要因素中，國內(nèi)宏觀基本面和全球流動性至關(guān)重要。就國內(nèi)基本面而言，在穩(wěn)步回升預(yù)期下，隨著政策持續(xù)發(fā)力，整體向好趨勢不變，對港股的支撐作用較強。從全球流動性來看，美元指數(shù)和美債利率回升至前期高點，“特朗普交易”或許接近尾聲。隨著南下資金凈流入港股市場規(guī)模顯著提升，外資的影響力可能逐步減弱，這將為港股市場帶來積極影響。

至于提前屬性，在本輪行情中體現(xiàn)得十分明顯。例如近期美國大選結(jié)果落地以及“特朗普交易”期間，港股率先調(diào)整并引發(fā)A股回落；而在“924”行情啟動之前，A股于9月18日階段性止跌，港股則于9月11日率先止跌并展開一輪強勢上攻行情，其國慶期間的持續(xù)走強，也為國慶節(jié)后A股的上行營造了良好的情緒氛圍。

所以，短期內(nèi)A股若整體調(diào)整，其結(jié)束的表象信號可參考港股何時止跌。當然，港股目前估值相對較低、彈性較高，在整體支撐和提振因素作用下，調(diào)整空間相對有限。而 A 股當前成交依舊活躍，震蕩反復(fù)仍將是其主要運行基調(diào)。

總體而言，近期隨著海外不確定性增加，在美元整體回升的趨勢下，人民幣出現(xiàn)階段性貶值，給國內(nèi)資產(chǎn)帶來壓力。不過，當前國內(nèi)穩(wěn)定匯率的工具儲備相對充足，有助于人民幣匯率保持穩(wěn)定。而且自10月以來，經(jīng)濟穩(wěn)步回升趨勢良好，社融以及信貸數(shù)據(jù)需求邊際改善，市場整體預(yù)期提升，經(jīng)濟修復(fù)的信心也在逐步增強，這些因素在一定程度上能夠抵消人民幣貶值對A股市場的負面影響。預(yù)計指數(shù)短期內(nèi)保持震蕩反復(fù)的格局，一旦港股止跌或者海外不確定性影響減弱，指數(shù)仍有再次上行的基礎(chǔ)和動力。對于投資者來說，短期內(nèi)要謹防市場波動加劇，同時重點關(guān)注基本面。在市場整體向好趨勢未改變的情況下，中線投資者仍可繼續(xù)持倉，在市場趨勢上行過程中實現(xiàn)利潤增長。而短線和波段投資者需要注意，在關(guān)注市場節(jié)奏和控制倉位的前提下，可以關(guān)注績優(yōu)細分領(lǐng)域（如汽車、半導(dǎo)體、工程機械、非銀）的投資博弈機會，從中挖掘潛在價值。

作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002

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