核心觀點(diǎn)：低空經(jīng)濟(jì)是新質(zhì)生產(chǎn)力的重要組成，相關(guān)頂層設(shè)計(jì)+地方政策持續(xù)落地，我們看好未來我國低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)遇。

低空經(jīng)濟(jì)作為國家新質(zhì)生產(chǎn)力重要代表，中央頂層設(shè)計(jì)+地方政策配合持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)落地

中央頂層設(shè)計(jì)持續(xù)深化：2021年“低空經(jīng)濟(jì)”首次寫入《國家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱要》；2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將低空經(jīng)濟(jì)列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；2024年低空經(jīng)濟(jì)首次寫入政府工作報(bào)告，并納入新質(zhì)生產(chǎn)力范疇；2024年3月底，工信部等四部門聯(lián)合發(fā)布了《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案（2024-2030年）》指明2027年及2030年我國通航產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)。

當(dāng)前全國已有多個(gè)省市將低空經(jīng)濟(jì)寫進(jìn)了政府工作報(bào)告，且對(duì)目標(biāo)產(chǎn)業(yè)規(guī)模作出規(guī)劃；到2027年，上海/河南目標(biāo)定在500億元以上，安徽力爭(zhēng)800億元，北京/湖北1000億元，廣東計(jì)劃2026年超過3000億元。據(jù)民航局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年我國低空經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)模超過5000億元，2030年有望超2萬億元。

資金方面，當(dāng)前專項(xiàng)債/超長期國債有望成為低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要支撐，如浙江省發(fā)布的《關(guān)于高水平建設(shè)民航強(qiáng)省打造低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展高地的若干意見》中，對(duì)于符合條件的低空新基建項(xiàng)目，通過中央預(yù)算內(nèi)投資、地方政府專項(xiàng)債券、超長期特別國債等政策資金予以支持。2024年9月26日，政治局會(huì)議提出要加大財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度；10月12日，國務(wù)院新聞辦舉行新聞發(fā)布會(huì)上陸續(xù)推出一攬子有針對(duì)性增量政策舉措，包括加力支持地方化解政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，減輕地方化債壓力，可以騰出更多的資源發(fā)展經(jīng)濟(jì)；我們認(rèn)為市場(chǎng)擔(dān)心的資金問題或?qū)⒌玫捷^好解決，低空經(jīng)濟(jì)作為新質(zhì)生產(chǎn)力的重要代表，或?qū)⒊掷m(xù)受益政策驅(qū)動(dòng)。

低空基建先行，空管系統(tǒng)成為萬億賽道排頭兵

我國低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)分別在飛行器制造、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及跨界融合生態(tài)三個(gè)層面具備萬億市場(chǎng)空間。據(jù)賽迪咨詢數(shù)據(jù)，低空基建以及飛行保障等領(lǐng)域占低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模比重僅5%，市場(chǎng)空間并未完全釋放，我們認(rèn)為中期低空基建占比可提升空間廣闊，主要原因包括：1）低空基建是低空產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)，《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案（2024-2030年）》指明2027年及2030年我國通航產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)，若2030年要建成成熟的通航及低空產(chǎn)業(yè)，2024-2030年則為低空基建發(fā)展的加速期；2）我們認(rèn)為低空基建業(yè)務(wù)可充分借鑒已有的空管建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，相對(duì)產(chǎn)業(yè)更偏前期的eVTOL以及相對(duì)成熟的無人機(jī)產(chǎn)業(yè)，低空基建有望是下一個(gè)5年內(nèi)相對(duì)更具爆發(fā)力的賽道。

低空基建涵蓋空管系統(tǒng)+基礎(chǔ)設(shè)施，其中空管系統(tǒng)是低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基石，具體包括CNS系統(tǒng)（包括通信、導(dǎo)航、監(jiān)視）以及空中交通管理（ATM）等；從落地節(jié)奏判斷上，我們認(rèn)為空管系統(tǒng)有望成為低空基建排頭兵。當(dāng)前外圍設(shè)備（包括通導(dǎo)監(jiān)及相關(guān)系統(tǒng)）已具備較成熟的產(chǎn)業(yè)模式；信息系統(tǒng)（包括空中交管系統(tǒng)ATM等）建設(shè)預(yù)計(jì)落地節(jié)奏最快，且傳統(tǒng)空管領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)廠商具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

相關(guān)標(biāo)的

1）萊斯信息：背靠中電科，是電科萊斯旗下重要民品平臺(tái)。在低空領(lǐng)域，萊斯信息提供集成“空域劃設(shè)工具”、“飛行計(jì)劃一站式審批報(bào)備”、“運(yùn)行全過程管理”、“仿真試驗(yàn)為一體”的系統(tǒng)平臺(tái)，主要產(chǎn)品包括國家/省/市低空飛行服務(wù)管理平臺(tái)、飛行服務(wù)中心/服務(wù)站、面向應(yīng)用場(chǎng)景的無人機(jī)管控系統(tǒng)。萊斯信息重點(diǎn)圍繞飛行管理平臺(tái)加速研發(fā)低空“天牧”系列產(chǎn)品，與地方政府聯(lián)合謀劃低空發(fā)展總體方案，與北京市、上海市、重慶市、江蘇省、安徽省、廣州市、南京市、蘇州市等20余個(gè)省、市地區(qū)，開展密切交流、形成戰(zhàn)略合作，并在部分地區(qū)取得階段性成果。

2）四川九州：子公司四川九洲空管提供軟硬件結(jié)合的整體系統(tǒng)解決方案，1）軟件方面包括低空協(xié)同運(yùn)行中心、飛行服務(wù)站、低空管控系統(tǒng)、測(cè)試業(yè)務(wù)系統(tǒng)、教學(xué)訓(xùn)練系統(tǒng)等；2）硬件方面以機(jī)載航電和低空基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備為主，包括機(jī)載應(yīng)答機(jī)、ADS-B系列、電臺(tái)、低空協(xié)同管控系統(tǒng)、雷達(dá)、無線電探測(cè)、系列空管測(cè)試仿真系統(tǒng)等，可有效覆蓋通航飛機(jī)、中大型無人機(jī)及eVTOL的應(yīng)用需求。

3）深城交：打造形成了低空經(jīng)濟(jì)“全流程數(shù)字化平臺(tái)、全產(chǎn)品一體化交付、全周期投建營服務(wù)”的綜合性、交鑰匙解決方案能力；具體業(yè)務(wù)開展上，積極協(xié)力推進(jìn)深圳市低空智能融合基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)一期項(xiàng)目等標(biāo)桿項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)交付，同時(shí)承擔(dān)了深圳市《基于數(shù)字孿生的城市低空環(huán)境仿真建模與動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)關(guān)鍵技術(shù)》等科研攻關(guān)項(xiàng)目，中標(biāo)承接了深圳、無錫、中山、江門等城市低空航空器起降設(shè)施布局規(guī)劃項(xiàng)目。

4）新晨科技：低空業(yè)務(wù)包括：1）低空飛行計(jì)劃申報(bào)平臺(tái)，在上海、山東、黑龍江、吉林等地布局一體化低空空域使用計(jì)劃申報(bào)服務(wù)平臺(tái)建設(shè)，為各地氣象人影部門作業(yè)和通航飛行用戶提供空域使用計(jì)劃申報(bào)服務(wù)。2）低空飛行綜合監(jiān)視系統(tǒng)，2023年底中標(biāo)低空綜合監(jiān)視系統(tǒng)相關(guān)建設(shè)項(xiàng)目。2024年9月，正式宣布與北京大數(shù)據(jù)研究院達(dá)成合作，攜手以數(shù)據(jù)賦能低空經(jīng)濟(jì)，共促低空數(shù)據(jù)服務(wù)人才培養(yǎng)。

5）川大智勝：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的三維人臉識(shí)別系統(tǒng)及空中交通管制系統(tǒng)的產(chǎn)品開發(fā)、系統(tǒng)集成和服務(wù)供應(yīng)商。空管領(lǐng)域產(chǎn)品劃分為民航以及軍航兩個(gè)層面，民航層面產(chǎn)品包括智慧機(jī)場(chǎng)、飛行仿真模擬、管制模擬機(jī)等；軍航方面包括低空空域監(jiān)視管理與低空雷達(dá)。

投資建議：低空經(jīng)濟(jì)從寫入政府工作報(bào)告，到歸為新質(zhì)生產(chǎn)力，再到各地方省市陸續(xù)推進(jìn)3年低空行動(dòng)方案，我們可以清晰看到低空產(chǎn)業(yè)的落地進(jìn)展；從結(jié)構(gòu)上，低空空管系統(tǒng)又是最有望率先落地的領(lǐng)域，可帶動(dòng)信息系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，維持計(jì)算機(jī)行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

其他相關(guān)標(biāo)的：

1）低空空管系統(tǒng)：萊斯信息、四川九洲、新晨科技、川大智勝、中科星圖、國睿科技、聲訊股份等；

2）低空空域規(guī)劃/基礎(chǔ)設(shè)施：深城交、華設(shè)集團(tuán)、蘇交科、設(shè)計(jì)總院等；

3）低空通導(dǎo)監(jiān)/氣象系統(tǒng)：納睿雷達(dá)、四創(chuàng)電子、星網(wǎng)宇達(dá)、航天宏圖、北斗星通、中海達(dá)、中國電信、中興通訊等；

風(fēng)險(xiǎn)提示：低空產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、低空相關(guān)政策推進(jìn)不及預(yù)期、技術(shù)迭代不及預(yù)期、相關(guān)社會(huì)問題風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、相關(guān)標(biāo)的公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。