【巨豐視點】

周二A股寬幅震蕩，滬指跌逾1%，科創(chuàng)50跌逾2%。盤面上，醫(yī)藥商業(yè)、能源金屬、醫(yī)療服務(wù)、中藥、化學(xué)制藥等行業(yè)漲幅居前；保險、航天航空、非金屬材料、教育、船舶制造、半導(dǎo)體、光學(xué)光電子、電子元件、軟件開發(fā)、電子化學(xué)品等跌幅居前。題材股方面，SPD概念、毛發(fā)醫(yī)療、注射器概念、重組蛋白等領(lǐng)漲，華為概念、AI語料、通用航空、光刻機、航母概念、存儲芯片、AI芯片等回調(diào)。

隔夜美股市場齊創(chuàng)新高，中概股小幅上漲，早盤A股滬指微幅低開，深成指、創(chuàng)業(yè)板小幅高開。開盤后，股指沖高回落，總體呈現(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢。

熱點方面：醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)藥電商、醫(yī)療服務(wù)、毛發(fā)醫(yī)療、中藥、民營醫(yī)院、牙科醫(yī)療等醫(yī)藥、醫(yī)療相關(guān)概念占據(jù)漲幅榜前列。11月11日，《國家醫(yī)保局辦公室 財政部辦公廳關(guān)于做好醫(yī)?；痤A(yù)付工作的通知》正式發(fā)布，文件明確提出建立預(yù)付金制度，專項用于藥品和醫(yī)用耗材采購等醫(yī)療費用周轉(zhuǎn)支出，以緩解醫(yī)療機構(gòu)醫(yī)療費用墊支壓力。

午后，保險、證券、半導(dǎo)體等板塊走低，醫(yī)藥股漲幅收窄，股指震蕩下行。汽車整車、汽車零部件等板塊分化。創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板較日內(nèi)高點回落均超過2%，尾盤滬指逼近3400點整數(shù)關(guān)口后企穩(wěn)回升。

三季報業(yè)績披露結(jié)束，題材股繼續(xù)活躍，持續(xù)性的熱點依舊維持在重組、化債、低價股、績差股等板塊上。近期高位股回調(diào)比較明顯，半導(dǎo)體、芯片、軟件等板塊今日集體調(diào)整，而醫(yī)藥、醫(yī)療、汽車等板塊則出現(xiàn)補漲行情。這一現(xiàn)象說明，市場存在較大分歧，預(yù)計經(jīng)過震蕩整理后，將繼續(xù)上行。

央行數(shù)據(jù)顯示，2024年前十個月社會融資規(guī)模增量累計為27.06萬億元，比上年同期少4.13萬億元。10月末，廣義貨幣(M2)余額309.71萬億元，同比增長7.5%。10月末，本外幣貸款余額258.18萬億元，同比增長7.5%。月末人民幣貸款余額254.1萬億元，同比增長8%。前十個月人民幣貸款增加16.52萬億元。前十個月人民幣存款增加17.22萬億元。

廣義貨幣（M2）增速繼續(xù)回升，顯示穩(wěn)增長力度明顯加大；狹義貨幣（M1）增速跌幅收窄，為今年來首次；個人住房貸款規(guī)模企穩(wěn)；貸款利率保持在歷史低位水平，中國人民銀行11月11日發(fā)布的金融數(shù)據(jù)，顯示出實體經(jīng)濟、流動性環(huán)境正在出現(xiàn)積極變化。

信貸增量短期內(nèi)一定程度上受到地方化債的下拉影響，存量貸款中部分融資平臺債務(wù)被償還或置換；但長期看，地方政府債務(wù)壓力緩釋后，更有利于“輕裝上陣”發(fā)展實體經(jīng)濟，對于紓解債務(wù)鏈條、暢通經(jīng)濟循環(huán)、防范化解風(fēng)險等都有積極效應(yīng)。

【觀點策略】

近期巨豐復(fù)盤觀點回顧：9月25日復(fù)盤表示，市場底部基本確立，市場有望開啟中期反彈行情。9月26日復(fù)盤繼續(xù)強調(diào)，在政治局會議利好推動下，滬指再現(xiàn)百點長陽，市場做多情緒全面激活。10月8日復(fù)盤表示，接下來，兩市將出現(xiàn)明顯的分歧和多空換手，或出現(xiàn)盤中或日線上的劇烈波動。因此，建議輕倉投資者逢低進(jìn)場而不要急于追高，且要注意控制倉位；重倉投資者則需要在大漲之后逐步降低倉位水平，以等待經(jīng)濟基本面的回暖。

近期A股震蕩上行后展開調(diào)整，對于后市，中信證券研報指出，展望2025年，A股當(dāng)前正站在年度級別馬拉松行情的起跑線上，核心城市房價企穩(wěn)和社會融資增速回升將成為發(fā)令槍，國內(nèi)的信用周期、宏觀價格、A股盈利都將迎來周期上行的新起點，A股的投融資生態(tài)、投資者生態(tài)、產(chǎn)品生態(tài)也站上了全新的起點；個人投資者和機構(gòu)投資者資金接力入場將是行情的主驅(qū)動，ETF將成為重要的配置工具，市場風(fēng)格主導(dǎo)將由個人投資者逐步切換至機構(gòu)投資者，在馬拉松行情中，績優(yōu)成長、內(nèi)需消費、并購重組將成為三條重要賽道。

后市風(fēng)格將如何演繹？招商證券研報認(rèn)為，隨著化債政策順利落地、四季度進(jìn)入業(yè)績修正和年底估值切換的階段、ETF目前已經(jīng)逐漸深入人心、中證A500進(jìn)入批量建倉期，偏藍(lán)籌風(fēng)格的指數(shù)有望獲得更加正面的支撐。

板塊機會方面，中信建投表示，在年底會議政策預(yù)期，復(fù)蘇預(yù)期和流動性支持下，短期市場雖然有所波動，但最終大概率會出現(xiàn)跨年行情，重點把握三條線索：①化債政策推動金融、央國企、建筑、環(huán)保等相關(guān)板塊的價值重估；②新質(zhì)生產(chǎn)力（智能駕駛、低空經(jīng)濟等）與自主可控等彈性方向演繹；③政策支持下的景氣上行預(yù)期行情，包括：新能源車、非銀金融，軍工、鋰電儲能海風(fēng)、機械、國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備等。

【技術(shù)看盤】

周線來看，大盤現(xiàn)處于自21年以來的震蕩下行行情，波動范圍逐漸收斂。現(xiàn)階段雖然依舊在向下通道，但市場10月以來的大漲有扭轉(zhuǎn)下跌趨勢之意，有望出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情。日線來看（周線圖中的虛框部分），大盤自年初上漲后展開調(diào)整進(jìn)而形成下跌走勢，美聯(lián)儲降息利好刺激疊加央行財政部及證監(jiān)會一系列組合拳對市場預(yù)期形成強烈轉(zhuǎn)變，市場不但確立階段性底部，更有開啟反轉(zhuǎn)行情的勢頭。

【資金動向】

根據(jù)東財統(tǒng)計，當(dāng)日滬深兩市資金共流出1491.25億元。板塊資金方面，凈流入的板塊為醫(yī)藥商業(yè)、鐵路公路、醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，分別凈流入9.3億、9.1億和5.8億元。凈流出前三板塊為半導(dǎo)體、軟件開發(fā)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)行業(yè)，分別凈流出146.1億、131.7億和100.4億。

【市場情緒】

上個交易日漲停113家，跌停20家。今日滬深京市場漲停板家數(shù)較上個交易日（213家）減少，跌停板家數(shù)與上個交易日（19家）增加。漲跌停數(shù)據(jù)顯示今天市場情緒較上一個交易日明顯下降。漲停板主要集中在汽車零部件（9家）和化學(xué)制品（7家）等行業(yè)。兩市1486家個股上漲3773家下跌，個股跌多漲烽，市場賺錢效應(yīng)較差。

作者：趙玲 執(zhí)業(yè)證書：A0680615040001

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