本周市場整體保持活躍態(tài)勢，滬指突破3500點(diǎn)。下周A股將如何表現(xiàn)？哪些板塊還能繼續(xù)走牛？人大常委會會議增量財政政策會刺激哪些板塊爆發(fā)？特朗普贏得美國大選，資產(chǎn)配置應(yīng)該怎樣調(diào)整？針對投資者關(guān)心的眾多市場問題，巨豐財經(jīng)對巨豐投顧進(jìn)行了采訪。

1、本周大盤連續(xù)上攻，滬指一度突破3500點(diǎn)后再次回調(diào)。下周市場將如何表現(xiàn)？哪些板塊還能繼續(xù)走牛？   

巨豐首席投顧張翠霞：深滬兩市股指在美聯(lián)儲降息25個基點(diǎn)，英國央行降息25個基點(diǎn)，瑞典央行降息50個基點(diǎn)，巴西央行加息50個基點(diǎn)，大科技領(lǐng)先進(jìn)入三浪三結(jié)構(gòu)，大金融突破10月8日頸線壓力，以及絕大多數(shù)行業(yè)細(xì)分指數(shù)均呈現(xiàn)穩(wěn)步攀升的市場運(yùn)行。明確小周期的遇阻回落不會影響二級市場指數(shù)運(yùn)行三浪上攻行情，預(yù)判后市大概率攻擊4000~4300點(diǎn)區(qū)域目標(biāo)。

從商務(wù)部等6部門發(fā)布《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》、住建部強(qiáng)化科技創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“疊加效應(yīng)”“乘數(shù)效應(yīng)”、證監(jiān)會強(qiáng)化發(fā)行上市更加突出“硬科技”特色，強(qiáng)化落實(shí)好資本市場改革開放舉措，取消外資證券基金期貨公司外資股比限制，鼓勵和支持更多外資機(jī)構(gòu)來華投資展業(yè)，上交所鼓勵各類中長期資金通過指數(shù)化投資方式配置資產(chǎn)，持續(xù)完善適應(yīng)科創(chuàng)企業(yè)特點(diǎn)的制度體系，推動建立健全“硬科技”企業(yè)股債融資和并購重組“綠色通道”，首批14家證券公司試點(diǎn)參與粵港澳大灣區(qū)“跨境理財通”業(yè)務(wù)等組合拳利好。預(yù)期核心受益的半導(dǎo)體、光刻膠、芯片、人工智能、低空經(jīng)濟(jì)、無人駕駛、算力、汽車電子、數(shù)據(jù)要素、多模態(tài)AI、通信設(shè)備、先進(jìn)封裝、消費(fèi)電子、商業(yè)航天等板塊，將繼續(xù)演繹強(qiáng)勢上攻行情概率大。

2、特朗普贏得美國大選，對資本市場有哪些影響？他正式上任后，資產(chǎn)配置應(yīng)該怎樣調(diào)整？

巨豐投顧丁臻宇：特朗普在2024年美國總統(tǒng)選舉中的勝利對資本市場產(chǎn)生了即時的積極影響。市場參與者對特朗普可能實(shí)施的經(jīng)濟(jì)政策抱有期望，這導(dǎo)致了風(fēng)險資產(chǎn)的上漲和避險資產(chǎn)的下跌。具體來說，美元指數(shù)顯著走強(qiáng)，美債收益率上升，美股三大股指創(chuàng)新高，加密貨幣概念股普漲，而黃金等傳統(tǒng)避險資產(chǎn)價格下跌。

資產(chǎn)配置調(diào)整建議

在特朗普正式上任后，投資者可能需要根據(jù)其政策議程調(diào)整資產(chǎn)配置。

美元和美股：特朗普的政策會推高通脹預(yù)期和經(jīng)濟(jì)增長，這會支撐美元走強(qiáng)和美股表現(xiàn)。

美債：特朗普的財政刺激政策會增加美國的財政赤字和通脹風(fēng)險，導(dǎo)致美債收益率上升，從而壓低債券價格。

大宗商品：特朗普的能源政策會增加對化石燃料的生產(chǎn)，對原油價格產(chǎn)生一定的支撐作用。然而，貿(mào)易保護(hù)主義會抑制全球經(jīng)濟(jì)增長，進(jìn)而對工業(yè)金屬和其他大宗商品價格構(gòu)成壓力。

黃金：盡管短期內(nèi)黃金會面臨壓力，但長期來看，特朗普的政策會增加通脹預(yù)期，這會支撐黃金價格，因此特朗普當(dāng)選對黃金總體呈中性。

中國資產(chǎn)：特朗普的貿(mào)易政策可能會對中國的出口產(chǎn)生影響，對中國股市和人民幣造成短期壓力。然而，中國政府會通過財政和貨幣政策來對沖這些影響，支持內(nèi)需。特朗普的第一個任期內(nèi)，中國資產(chǎn)普漲，香港恒生科技指數(shù)漲幅接近150%，因此，可以重點(diǎn)關(guān)注中國資產(chǎn)中的科技股。

總體看，投資者在調(diào)整資產(chǎn)配置時應(yīng)密切關(guān)注特朗普政府的具體政策動向及其對市場的影響，并準(zhǔn)備好根據(jù)市場動態(tài)進(jìn)行適時調(diào)整。

3、人大常委會審批的財政刺激等政策有何解讀？對于A股市場而言將帶來怎樣的影響？

巨豐投顧郭一鳴：本次增量財政政策既有超預(yù)期的地方,也有不及預(yù)期的部分。超預(yù)期的是,審議時間在美國大選和美聯(lián)儲議息會議之前,充分體現(xiàn)自主性。不及預(yù)期的是,增量財政方案中,仍然是通過地方政府加杠桿來置換存量隱性債務(wù),而非中央政府。雖然通過地方政府加杠桿來置換存量隱性債務(wù)不及預(yù)期，但這也意味著,中央政府還沒有真正發(fā)力,中央的手段還較多,未來仍有較大的發(fā)揮空間。

即便如此，萬億級別財政刺激依然利好股市，A股市場將迎來新的上漲動力。政策會給部分板塊帶來潛在提振：

1、銀行。若支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級資本，將增強(qiáng)銀行的資本實(shí)力和抵御風(fēng)險能力，提升銀行的信貸投放能力，對銀行板塊形成利好；

2、城投公司。地方債務(wù)化解力度的加大，對于城投公司來說，債務(wù)壓力有望得到緩解，其融資環(huán)境和經(jīng)營狀況可能會得到改善，進(jìn)而刺激城投板塊的表現(xiàn)；

3、房地產(chǎn)板塊。房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的推進(jìn)，將增加對建筑建材的需求，建筑施工企業(yè)、建材生產(chǎn)企業(yè)等會受益于增量財政政策帶來的建設(shè)項(xiàng)目增加；

4、消費(fèi)板塊。財政政策對重點(diǎn)群體的支持保障力度加大，將提高居民的消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿，對消費(fèi)板塊形成利好。

4、近日，低空經(jīng)濟(jì)利好消息持續(xù)釋放，低空產(chǎn)業(yè)發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組會議召開。低空經(jīng)濟(jì)是否值得投資？哪類標(biāo)的還可以介入？

巨豐投顧趙玲：從中央到地方，政府對低空經(jīng)濟(jì)的重視程度不斷提高。2023 年中央經(jīng)濟(jì)工作會議將其列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，今年兩會也強(qiáng)調(diào)打造其為新增長引擎。工信部召開低空產(chǎn)業(yè)發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組第一次全體會議，研究部署推動低空產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重點(diǎn)任務(wù)，將進(jìn)一步加快低空產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人們生活水平的提高，對低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)的服務(wù)和產(chǎn)品需求不斷增加。例如，低空旅游、物流配送、應(yīng)急救援等領(lǐng)域的市場需求日益旺盛。中國民航局預(yù)估，到 2025年，低空經(jīng)濟(jì)市場規(guī)模將達(dá)到 1.5 萬億元，到 2035 年更是有望達(dá)到 3.5 萬億元，產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間廣闊。

產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會上，飛行器整機(jī)制造是低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)，擁有較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力和市場競爭力的整機(jī)制造企業(yè)具有較大的發(fā)展?jié)摿?。特別是在 eVTOL 領(lǐng)域，隨著技術(shù)的不斷成熟和市場的逐步打開，相關(guān)企業(yè)有望迎來快速發(fā)展。低空飛行器的關(guān)鍵零部件，如發(fā)動機(jī)、電池、材料等供應(yīng)商。這些零部件的質(zhì)量和性能直接影響到飛行器的性能和安全性，具有核心技術(shù)和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的零部件供應(yīng)商將在低空經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中占據(jù)重要地位。

5、本周汽車板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，原因是什么？汽車板塊產(chǎn)業(yè)鏈中哪個環(huán)節(jié)最有投資價值？    

巨豐投顧朱華雷：本周汽車板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，主要由兩方面因素所驅(qū)動的，一是政策利好：工信部鼓勵新能源汽車優(yōu)質(zhì)企業(yè)兼并重組，這一政策利好釋放，為汽車整車行業(yè)注入了一劑強(qiáng)心劑，促進(jìn)了資源整合與優(yōu)化，提高了行業(yè)集中度，推動了技術(shù)創(chuàng)新和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的完善。二是市場銷量增長，9月乘用車市場零售達(dá)到191.0萬輛，同比去年9月增長7.3%，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)3個月8%左右的近兩年最高增速。特別是新能源乘用車批發(fā)銷量突破12.5萬輛，同比增長99.6%，環(huán)比8月增長24.1%，顯示了市場的快速回暖態(tài)勢。從汽車產(chǎn)業(yè)鏈來看，整車制造、智能化零部件、新能源汽車零部件（電池、電機(jī)、電控）以及出口導(dǎo)向的零部件企業(yè)值得關(guān)注。

快問快答：

1、依據(jù)最近一周市場表現(xiàn)來看，A股估值水位處于什么水平？接下來應(yīng)該樂觀還是謹(jǐn)慎？   

巨豐首席投顧張翠霞：2024年上海證券交易所國際投資者大會上，中國證監(jiān)會機(jī)構(gòu)司司長申兵表示，A股、H股以及境外上市的中國企業(yè)，代表新質(zhì)生產(chǎn)力方向的企業(yè)占比持續(xù)提升，與新興經(jīng)濟(jì)體相比，A股的估值仍然處于相對歷史低位。截止目前，滬深300指數(shù)前向估值處于歷史底部一倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，橫向及縱向均具備較好的性價比，以及較好的中長期投資價值和估值的優(yōu)勢，未來具有較高的溢價預(yù)期和空間。建議中小投資者應(yīng)以“耐心資本”的眼光和格局樂觀看待后市，遵循“三低兩高”龍頭股的底層邏輯進(jìn)行趨勢布局和跟蹤，應(yīng)可收獲基于“超級牛市”周期帶來的較好投資收益。  

2、本周機(jī)器人板塊罕見大爆發(fā)，對于機(jī)器人概念未來市場表現(xiàn)如何看待？  

巨豐首席投顧張翠霞：機(jī)器人概念未來市場表現(xiàn)將繼續(xù)呈現(xiàn)積極態(tài)勢，主要受技術(shù)進(jìn)步、市場需求增長和政策支持的推動。?從智能化與自主化?、生成式AI的應(yīng)用?、預(yù)測性維護(hù)?等維度看后市，在“工業(yè)4.0”和智能工廠的背景下，機(jī)器人將廣泛應(yīng)用于制造業(yè)的各個環(huán)節(jié)，特別是在電子、汽車、機(jī)械等行業(yè)中，機(jī)器人的安裝量將持續(xù)增長?。另外，隨著人口老齡化和社會服務(wù)需求的增加，服務(wù)機(jī)器人將迎來巨大的市場需求。結(jié)合特種機(jī)器人市場需求也將不斷增長?等，預(yù)期二級市場中核心受益的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司，將繼續(xù)演繹中期向好上升趨勢。  ?

3、特朗普上任后對于美聯(lián)儲降息周期帶來怎樣的影響？美聯(lián)儲降息帶來的A股影響有哪些？

巨豐投顧丁臻宇：特朗普在2024年美國總統(tǒng)選舉中的勝利可能會對美聯(lián)儲的降息前景產(chǎn)生影響。特朗普在競選期間提出了一系列經(jīng)濟(jì)政策，包括對貿(mào)易伙伴征收更積極的關(guān)稅、延長2017年的減稅政策等。特朗普的經(jīng)濟(jì)政策可能會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長加快，勞動力市場趨緊，再加上進(jìn)口成本上升，將給物價帶來上行壓力。這種預(yù)期可能會使美聯(lián)儲在未來幾個月放緩降息步伐。

美聯(lián)儲降息通常會導(dǎo)致全球流動性增加，這可能會吸引更多資金流入股市，包括A股。降息降低了企業(yè)的融資成本，刺激經(jīng)濟(jì)活動，提升股市信心，同時也可能增加市場流動性，吸引更多資金流入股市，推動股市上漲。對于A股市場而言，美聯(lián)儲降息有助于投資者風(fēng)險偏好的回穩(wěn)，也為中國央行進(jìn)一步打開貨幣政策調(diào)整的空間。

4、在岸、離岸人民幣對美元一度出現(xiàn)快速貶值，如何看待人民幣未來走勢？

巨豐投顧趙玲：短期人民幣大跌和美國大選結(jié)果有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)，尤其是特朗普勝選下，短期人民幣可能帶來一定承壓。不過，整體看，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，市場信心逐漸增強(qiáng)，投資者對人民幣資產(chǎn)的看好程度也在不斷提升。而在降息周期下，未來美元持續(xù)走強(qiáng)的概率不大，人民幣整體有望保持相對穩(wěn)定。

5、近期，華為固態(tài)電池專利曝光。華為電池是否能成為新主線？

巨豐投顧朱華雷：隨著新能源汽車市場的不斷擴(kuò)大，對電池的性能、安全性和續(xù)航里程等方面的要求也越來越高。固態(tài)電池具有更高的能量密度和更好的安全性，能夠滿足新能源汽車對電池的需求。華為固態(tài)電池技術(shù)的發(fā)展，有望為新能源汽車行業(yè)提供更好的電池解決方案，進(jìn)一步推動新能源汽車的發(fā)展。目前固態(tài)電池行業(yè)尚未形成統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范，這對于產(chǎn)品的生產(chǎn)、檢測和應(yīng)用等方面都帶來了一定的困難。當(dāng)前市場資金對于固態(tài)電池認(rèn)可度并不高，而且固態(tài)電池領(lǐng)域競爭激烈，國內(nèi)外多家企業(yè)都在積極布局，可以重點(diǎn)進(jìn)行跟蹤，但成為新主線難度較高。

6、鋼鐵板塊跌幅居首，鋼鐵板塊有哪些利空消息？

巨豐投顧郭一鳴：鋼鐵板塊下跌可能與需求疲軟有關(guān)。根據(jù)最新的市場分析，11月份鋼材產(chǎn)量繼續(xù)下滑，生產(chǎn)指數(shù)為33.5%，環(huán)比下降3.3個百分點(diǎn)，連續(xù)5個月保持在收縮區(qū)間。這表明鋼鐵市場的需求端可能出現(xiàn)了一定程度的萎縮，導(dǎo)致鋼鐵價格受到壓力。此外，鋼鐵行業(yè)仍存在產(chǎn)能過剩風(fēng)險，下游需求減弱導(dǎo)致供需問題突出，市場去庫存速度減慢，鋼企盈利能力持續(xù)走弱。

執(zhí)筆投顧：

張翠霞 執(zhí)業(yè)證書：A0680620080009

郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002

丁臻宇 執(zhí)業(yè)證書：A0680613040001

朱華雷 執(zhí)業(yè)證書：A0680613030001

趙 玲 執(zhí)業(yè)證書：A0680615040001

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