本周高位股的集體跳水引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)格突變，在市場(chǎng)猶豫之際，外資機(jī)構(gòu)卻再次唱多中國(guó)股市。本月A股將如何表現(xiàn)？人大常委會(huì)會(huì)議預(yù)計(jì)有怎樣的增量財(cái)政政策出爐？會(huì)刺激哪些板塊？美國(guó)大選下周要出結(jié)果，投資者如何把握機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)？針對(duì)投資者關(guān)心的眾多市場(chǎng)問題，巨豐財(cái)經(jīng)對(duì)巨豐投顧進(jìn)行了采訪。

1、A股本周窄幅震蕩，融資余額持續(xù)攀升；在市場(chǎng)猶豫之際，外資機(jī)構(gòu)卻再次唱多中國(guó)股市。11月A股市場(chǎng)將如何表現(xiàn)？哪些板塊還可能頑強(qiáng)爆發(fā)走牛？   

巨豐首席投顧張翠霞：深滬兩市股在海外市場(chǎng)高位寬幅震蕩，中美金融工作組在華盛頓召開第六次會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)或降息25個(gè)基點(diǎn)，美國(guó)30年期抵押貸款利率升至6.72%，三季報(bào)業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)出清，央行支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)設(shè)工具不斷發(fā)力，以及周期和紅利策略板塊發(fā)力攻擊等因素影響和共振下，收出慣性探底和磨底的區(qū)間震蕩線，為有利11月完成下影線做盤的積極信號(hào)。

從工信部推進(jìn)下一代動(dòng)力電池、高效電驅(qū)動(dòng)、先進(jìn)電子電氣架構(gòu)、智能底盤技術(shù)的攻關(guān)，十二部門聯(lián)合印發(fā)《核技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)方案（2024-2026年）》，上交所積極引導(dǎo)更多社會(huì)資金流向新質(zhì)生產(chǎn)力等國(guó)家重點(diǎn)支持領(lǐng)域，江蘇省印發(fā)《關(guān)于加快釋放數(shù)據(jù)要素價(jià)值培育壯大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的意見》，上海市印發(fā)《高水平構(gòu)建質(zhì)量基礎(chǔ)設(shè)施 賦能新質(zhì)生產(chǎn)力因地制宜發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2024—2026年）》，重慶中心城區(qū)17條路段試點(diǎn)開放自動(dòng)駕駛，內(nèi)蒙古印發(fā)《實(shí)施方案》培育壯大低空經(jīng)濟(jì)，通信行業(yè)現(xiàn)金凈流入環(huán)比增長(zhǎng)27%等組合拳利好看后市，預(yù)期核心受益的低空經(jīng)濟(jì)、無人駕駛、汽車電子、數(shù)據(jù)要素、人工智能、大模型AI、通信設(shè)備、固態(tài)電池、集成電路、先進(jìn)封裝、MEMS芯片、商業(yè)航天、證券、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)等板塊，有望11月初完成技術(shù)探底后，中旬左右繼續(xù)展開有利多頭的主升浪攻擊行情。

2、美國(guó)大選下周要開啟投票，11月6日號(hào)中午會(huì)出結(jié)果。特朗普交易不斷升溫，投資者如何把握資產(chǎn)配置機(jī)會(huì)？要注意的風(fēng)險(xiǎn)是什么？

巨豐投顧丁臻宇：對(duì)中國(guó)股市而言，鑒于兩黨在對(duì)華采取經(jīng)濟(jì)制約政策的一致性，無論特朗普是否當(dāng)選，對(duì)中國(guó)都將是競(jìng)爭(zhēng)打壓的作用。

具體看：特朗普當(dāng)選帶來的關(guān)稅擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)明顯加大，尤其是“特朗普+民主黨眾議院”情形下，特朗普國(guó)內(nèi)政策日程受阻反而會(huì)加大關(guān)稅作為優(yōu)先政策推進(jìn)的可能性。若關(guān)稅完全實(shí)施，短期不可避免地對(duì)出口帶來壓力，尤其是一些依賴度較大的行業(yè)如汽車行業(yè)、工程機(jī)械行業(yè)、家電行業(yè)、光伏行業(yè)等要注意回避出口占比較高的公司。

機(jī)會(huì)方面，美國(guó)在科技領(lǐng)域與中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)將加劇，中國(guó)將進(jìn)一步加大對(duì)科技領(lǐng)域的投入和扶持，建議可長(zhǎng)期關(guān)注半導(dǎo)體、數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭股機(jī)會(huì)。

黃金方面：維持中性，特朗普當(dāng)選的避險(xiǎn)需求高。若特朗普當(dāng)選，其各項(xiàng)刺激政策也不利于避險(xiǎn)資產(chǎn)。然而，其就任帶來的關(guān)稅、弱美元、俄烏和巴以等地緣不確定性，避險(xiǎn)資產(chǎn)的配置需要或上升，因此中性。在哈里斯當(dāng)選情境下，其更溫和的對(duì)外政策以及通脹性更小的刺激政策，導(dǎo)致黃金避險(xiǎn)和抗通脹的需求都可能更小。

大宗商品：受貿(mào)易和財(cái)稅政策影響，不同執(zhí)政情形下價(jià)格走勢(shì)有別。

美債：特朗普當(dāng)選美債利率上行概率大。

美元：整體偏強(qiáng)，特朗普政策影響其走勢(shì)存在不確定性。

3、11月4日-8日人大常委會(huì)會(huì)議預(yù)計(jì)有怎樣的增量財(cái)政政策出爐？會(huì)刺激哪些板塊？

巨豐投顧郭一鳴：重要會(huì)議可能出爐的增量財(cái)政政策有一定的不確定性，不過，結(jié)合之前財(cái)政部透露的信息和相關(guān)政策方向進(jìn)行一些推測(cè)：加大債務(wù)額度支持地方化債、支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本、支持房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定以及加大對(duì)重點(diǎn)群體的支持保障力度等，應(yīng)該是政策的重點(diǎn)。

刺激的板塊：

1、銀行。若支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本，將增強(qiáng)銀行的資本實(shí)力和抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，提升銀行的信貸投放能力，對(duì)銀行板塊形成利好；

2、城投公司。地方債務(wù)化解力度的加大，對(duì)于城投公司來說，債務(wù)壓力有望得到緩解，其融資環(huán)境和經(jīng)營(yíng)狀況可能會(huì)得到改善，進(jìn)而刺激城投板塊的表現(xiàn)；

3、房地產(chǎn)板塊。房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的推進(jìn)，將增加對(duì)建筑建材的需求，建筑施工企業(yè)、建材生產(chǎn)企業(yè)等可能會(huì)受益于增量財(cái)政政策帶來的建設(shè)項(xiàng)目增加；

4、消費(fèi)板塊。財(cái)政政策對(duì)重點(diǎn)群體的支持保障力度加大，將提高居民的消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿，對(duì)消費(fèi)板塊形成利好。

4、新能源行業(yè)密集迎來利好消息。光伏產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)欠裼瓉磉呺H好轉(zhuǎn)？怎樣挖掘機(jī)會(huì)？

巨豐投顧趙玲：過去一年多晶硅價(jià)格持續(xù)下跌，甚至跌破成本線，導(dǎo)致行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)盈利轉(zhuǎn)虧。但近期，頭部組件企業(yè)出貨價(jià)格出現(xiàn)不同程度的上漲。例如，10月29日起，隆基綠能等頭部企業(yè)組件價(jià)格上調(diào)1-2分/瓦，這一系列舉措有望扭轉(zhuǎn)行業(yè)頹勢(shì)，推動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格回暖。根據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年1-9月，國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)160.88GW，同比增長(zhǎng)24.77%；9月光伏新增裝機(jī)20.89GW，同比增長(zhǎng)32.38%。國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)需求保持較快增長(zhǎng)，為光伏產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展提供了有力支撐。從國(guó)際市場(chǎng)需求來看，美國(guó)考慮撤銷部分中國(guó)光伏產(chǎn)品雙反關(guān)稅，有利于中國(guó)光伏產(chǎn)品出口。同時(shí)，全球?qū)η鍧嵞茉吹男枨蟛粩嘣黾?，光伏作為主要的清潔能源之一，?guó)際市場(chǎng)前景廣闊。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈邊際好轉(zhuǎn)，后市機(jī)會(huì)可重點(diǎn)關(guān)注中游電池片以及組件企業(yè)，選擇技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的中游電池片/組件企業(yè)。例如，在當(dāng)前光伏技術(shù)不斷迭代的背景下，能夠快速推出高效電池產(chǎn)品的企業(yè)，如隆基綠能、晶澳科技、天合光能等，有望在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得更大的份額。

5、10月31日，國(guó)有六大行率先公布完善存量個(gè)人住房貸款利率定價(jià)機(jī)制的公告，釋放出怎么的利好信號(hào)？房地產(chǎn)哪些公司容易受益？

巨豐投顧朱華雷：國(guó)有六大行率先通過調(diào)整存量房貸利率加點(diǎn)值，使得利率水平靠近全國(guó)新發(fā)放房貸利率附近，預(yù)計(jì)平均降幅大約在0.5個(gè)百分點(diǎn)左右。這將大幅節(jié)省房貸借款人的利息支出，對(duì)于購(gòu)房者來說，這一舉措能夠顯著減輕經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，降低每月需要償還的貸款金額，從而降低了購(gòu)房者的經(jīng)濟(jì)壓力，促進(jìn)消費(fèi)。這一政策的實(shí)施，將促進(jìn)潛在購(gòu)房者的購(gòu)房意愿，從而進(jìn)一步促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的流動(dòng)性和活躍度。這對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)來說，是一個(gè)積極的信號(hào)，可以吸引更多的購(gòu)房者進(jìn)入市場(chǎng)，推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇。隨著地產(chǎn)行業(yè)的企穩(wěn)，回暖，保利發(fā)展、招商蛇口、萬科A、綠地控股、金地集團(tuán)等地產(chǎn)頭部企業(yè)有望率先受益。

快問快答：

1、最新數(shù)據(jù)來看，A股估值水位怎么樣了？還能走牛嗎？   

巨豐首席投顧張翠霞：從估值角度來看，目前A股市場(chǎng)整體估值處于中等偏低水平。部分行業(yè)和指數(shù)的估值還處于歷史低位區(qū)間，為長(zhǎng)期投資者提供了潛在的價(jià)值投資機(jī)會(huì)。上證50、上證180、滬深300的PB分位值均在30%左右，處于歷史較低水平。而中證500、中證1000等代表中小市值公司的指數(shù)則表現(xiàn)相對(duì)抗跌，不少龍頭公司或突破歷史新高，或加速上漲演繹主升三浪，這表明市場(chǎng)資金開始關(guān)注估值相對(duì)較低的中小盤股票。雖然當(dāng)前A股市場(chǎng)處于震蕩調(diào)整期，投資者情緒較為謹(jǐn)慎，但從估值角度來看，市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了一些非常值得關(guān)注的投資機(jī)會(huì)，尤其是在一些低估值板塊和細(xì)分領(lǐng)域，將有望在“政策利好加持+增量買盤涌入+超跌低價(jià)屬性”等多重因素下，繼續(xù)演繹中期向好震蕩攀升的多頭攻擊結(jié)構(gòu)，且不乏有一批代表性的景氣賽道板塊領(lǐng)先指數(shù)進(jìn)入主升三浪行情。

2、本輪行情中華為概念牛股成群，半導(dǎo)體、算力為代表的硬科技方向如何把握機(jī)會(huì)？  

巨豐首席投顧張翠霞：硬科技方向中，半導(dǎo)體和算力領(lǐng)域的機(jī)會(huì)資金關(guān)注度較高。周期性規(guī)律看，全球半導(dǎo)體行業(yè)正處于第5輪周期的上升階段，中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)也進(jìn)入了主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)階段，周期性回暖趨勢(shì)明顯；政策支持和市場(chǎng)需求方面，頂層設(shè)計(jì)對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的支持力度不斷加大，通過提高芯片自給率或增加進(jìn)口芯片量來滿足國(guó)內(nèi)日益增長(zhǎng)的需求，監(jiān)管層提高公募、社?；鸬仍贏股的持股比例，引導(dǎo)資金配置到國(guó)產(chǎn)芯片，推動(dòng)一批股票迭創(chuàng)行情新高；技術(shù)創(chuàng)新和自主可控方面，本土企業(yè)在基礎(chǔ)軟硬件領(lǐng)域的突破，自主可控領(lǐng)域如半導(dǎo)體算力、工業(yè)母機(jī)和生物育種等也有很多落地項(xiàng)目，意味著二級(jí)市場(chǎng)投資者只要遵循“三低兩高”的選股邏輯，優(yōu)選半導(dǎo)體、集成電路、芯片、人工智能、光刻機(jī)\光刻膠、算力、數(shù)據(jù)中心等板塊中的 “硬科技”企業(yè)，即可有希望獲得超預(yù)期的趨勢(shì)投資收益。  

3、三季報(bào)結(jié)束了，對(duì)持有業(yè)績(jī)爆雷個(gè)股的投資者有哪些建議？

巨豐投顧丁臻宇：投資者需要深入分析業(yè)績(jī)爆雷的具體原因，是否是由于行業(yè)整體下滑、公司經(jīng)營(yíng)不善、突發(fā)事件或是會(huì)計(jì)處理問題等。了解原因有助于判斷業(yè)績(jī)是否具有短期性或能否在未來得到改善。

即使公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)爆雷，也需要審視其基本面是否依然穩(wěn)健，包括公司的市場(chǎng)地位、競(jìng)爭(zhēng)力、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、管理層能力等因素。

業(yè)績(jī)爆雷可能會(huì)引起市場(chǎng)的恐慌性拋售，也有部分業(yè)績(jī)暴雷股因?yàn)槭袌?chǎng)情緒高漲而出現(xiàn)大漲行情，投資者應(yīng)關(guān)注市場(chǎng)情緒的變化，避免在情緒高點(diǎn)做出決策。

4、商貿(mào)零售概念本周漲幅居前，商貿(mào)零售上漲是否可以持續(xù)？

巨豐投顧趙玲：2024 年 1-9 月我國(guó)社零總額為 353564 億元，同比增長(zhǎng) 3.3%，9 月社零總額為 41112 億元，同比增長(zhǎng) 3.2%，整體消費(fèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)出復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。政策基調(diào)轉(zhuǎn)向積極，后續(xù)一攬子增量政策有望進(jìn)一步落實(shí)，這將提升消費(fèi)者的消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力，進(jìn)而推動(dòng)商貿(mào)零售行業(yè)的發(fā)展。從歷史數(shù)據(jù)來看，在政策刺激消費(fèi)的時(shí)期，商貿(mào)零售板塊往往會(huì)有較好的表現(xiàn)，預(yù)計(jì)整體向好仍將延續(xù)。

5、石油石化板塊本周領(lǐng)跌，石油石化板塊是否有利空消息牽制？

巨豐投顧朱華雷：近期，歐佩克多次下調(diào)今明兩年的原油需求預(yù)期。需求增長(zhǎng)放緩使得市場(chǎng)對(duì)原油未來的銷售和價(jià)格預(yù)期降低，這直接影響到石油石化企業(yè)的盈利能力預(yù)期，從而引發(fā)投資者對(duì)該板塊的擔(dān)憂。例如，國(guó)際能源署月報(bào)顯示，2024 年和2025年的石油需求增長(zhǎng)相比疫情期間大幅增長(zhǎng)有所放緩，中國(guó)需求增長(zhǎng)放緩貢獻(xiàn)了這一變化。而與此同時(shí)，OPEC+計(jì)劃從10月份起增加供應(yīng)的消息逐漸被市場(chǎng)關(guān)注。雖然此前利比亞的停產(chǎn)和部分成員國(guó)減產(chǎn)承諾對(duì)市場(chǎng)有一定支撐，但整體供應(yīng)增加的預(yù)期仍然令市場(chǎng)情緒偏空，加大了原油價(jià)格的下行壓力，間接影響了石油石化板塊的表現(xiàn)。

6、銀行板塊本周跌幅居前，紅利投資策略是否已經(jīng)被市場(chǎng)拋棄？

巨豐投顧郭一鳴：銀行板塊本周跌幅居前，但紅利投資策略并未被市場(chǎng)完全拋棄。根據(jù)最新的數(shù)據(jù)，2024年第三季度基金對(duì)銀行板塊的持倉(cāng)維持低配，但低配比例有所收窄?；饘?duì)銀行板塊的持倉(cāng)總市值為452.4億元，較上季度增加9.91%，持倉(cāng)占比為2.79%，較上季度上升0.02個(gè)百分點(diǎn)。這表明盡管銀行板塊整體表現(xiàn)不佳，但仍有部分資金對(duì)其保持關(guān)注。機(jī)構(gòu)仍看好銀行板塊紅利價(jià)值，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集落地期，寬貨幣先行，寬財(cái)政緊隨，部分有化債邏輯的區(qū)域性銀行有望受益，因此，銀行板塊仍具有一定的投資價(jià)值。

執(zhí)筆投顧：

張翠霞執(zhí)業(yè)證書：A0680620080009

郭一鳴執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002

丁臻宇執(zhí)業(yè)證書：A0680613040001

朱華雷執(zhí)業(yè)證書：A0680613030001

趙玲 執(zhí)業(yè)證書：A0680615040001