本周美聯(lián)儲降息50個基點，美股黃金暴漲，A股市場觸底回升，上證指數(shù)漲1.21%，下周市場會怎樣表現(xiàn)？本周美聯(lián)儲超預期降息50BP，后續(xù)如何挖掘降息周期機會？以中央?yún)R金等為主的“國家隊”耐心資本持倉逼近歷史峰值，國家隊還會有新動作嗎？針對投資者關心的眾多市場問題，巨豐財經對巨豐投顧進行了采訪。

1、本周A股先抑后揚，滬指跌破2700點后快速拉漲，是否意味著市場底部已經探明？下周市場將如何表現(xiàn)，哪些板塊值得關注？

巨豐首席投顧張翠霞：深滬兩市股指在美聯(lián)儲如期降息50個基點、日本央行將政策利率維持在0.25%左右、海外市場強勢飆升、高股息率賽道股護盤、超跌消費板塊快速反彈、科技成長股持續(xù)震蕩攀升、指數(shù)技術調整已達前期低點強支撐，以及9月進入三季度收官倒計時窗口期影響和共振下，收出先抑后揚多頭抵抗線，為階段性反彈回升積極信號。從國家發(fā)改委健全因地制宜發(fā)展新質生產力體制機制、促進各類先進生產要素向發(fā)展新質生產力集聚、加快推進傳統(tǒng)產業(yè)轉型提質和落后低效產能出清、持續(xù)推進新興產業(yè)培育壯大和未來產業(yè)前瞻布局、促進先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)、實體經濟和數(shù)字經濟深度融合等利好組合拳，明確核心受益的戰(zhàn)略性新興產業(yè)有望在未來一段時間將繼續(xù)保持較好的彈性和活躍度。

2、本周美聯(lián)儲超預期降息50bp。美聯(lián)儲降息利好會持續(xù)發(fā)酵嗎？如何挖掘降息周期機會？

巨豐投顧丁臻宇：美聯(lián)儲降息姍姍來遲，我們統(tǒng)計了美聯(lián)儲在過往9次降息周期中，各類資產的表現(xiàn)，亞洲美元債、黃金、權益資產相對取得了較高的正收益比例和相對不錯的平均回報。相反，原油、大宗商品、美元相對而言表現(xiàn)較弱。

美聯(lián)儲加入降息“陣營”，新一輪貨幣寬松周期已在路上。美聯(lián)儲降息對A股的影響，主要歸結為以下幾點：

大勢：美聯(lián)儲預防式降息或助力A股流動性改善，中長期關注基本面修復驗證。

從流動性看，美聯(lián)儲降息或在中短期改善A股宏微觀流動性，助力A股上行。

從基本面看，A股中長期走勢與基本面相關，降息對于A股基本面的提振仍需觀察。

風格：美聯(lián)儲預防式降息A股成長跑贏，紓困式降息A股價值占優(yōu)，具體而言：

1）預防式降息期A股成長風格勝率更高，大小盤風格不明顯。

2）紓困式降息期A股價值、小盤風格占優(yōu)。

3）首次降息落地1個月內成長、大盤風格表現(xiàn)更優(yōu)。

行業(yè)：短期維度，直接受益于宏觀流動性改善的金融行業(yè)率先跑贏，同時外資偏好的食品飲料、美容護理等消費行業(yè)漲幅始終靠前；

中期維度，社會服務、電力設備行業(yè)逐漸跑贏，利率敏感的電子、計算機等科技行業(yè)逐步占優(yōu)。往后看，我們認為基本面更優(yōu)的中國優(yōu)勢制造有望成為A股中期主線。

3、以中央?yún)R金等為主的“國家隊”耐心資本持倉逼近歷史峰值，如何解讀這一現(xiàn)象？國家隊還會有新動作嗎？

巨豐投顧趙玲：“國家隊” 持倉市值逼近歷史峰值一般都是向市場傳遞出強烈的積極信號。在市場環(huán)境較為復雜、投資者情緒可能波動較大的時期，尤其像今年的市場，總體走勢較為低迷，投資者信心嚴重不足，“國家隊”耐心資本持倉逼近峰值，這表明 “國家隊” 對A 股市場的未來發(fā)展具有信心，讓普通投資者相信市場的基本價值得到了認可，穩(wěn)定了市場預期，減少非理性拋售行為。

如果市場繼續(xù)走弱，指數(shù)持續(xù)下跌，“國家隊” 可能會進一步加大資金投入力度，例如繼續(xù)增持寬基ETF 或者加大對優(yōu)質藍籌股的買入，以阻止市場過度下跌，穩(wěn)定市場信心。若市場開始逐漸走強，人氣恢復，“國家隊” 可能會維持現(xiàn)有持倉水平，觀察市場的進一步發(fā)展，讓市場自身的調節(jié)機制發(fā)揮作用。

4、本周家用電器板塊漲幅居首，哪些因素驅動家用電器的上漲？接下來行業(yè)增長趨勢會如何？

巨豐投顧朱華雷：家電企業(yè)持續(xù)投入科技創(chuàng)新，推動產品智能化、綠色化發(fā)展，滿足消費者對高品質生活的追求。此外，隨著以舊換新政策的深入實施，家電補貼政策的實施，帶動家電更新數(shù)量和消費總額的增加，進而推動行業(yè)景氣的回升。在以舊換新政策的帶動下，今年1-7 月限額以上單位家用電器和音像器材類商品零售額5221 億元，其中綠色、智能產品供給持續(xù)優(yōu)化。與此同時，家電行業(yè)出口改善，海外需求增長，行業(yè)景氣進一步回暖，中國家電企業(yè)在國際市場的競爭優(yōu)勢也不斷增強。未來在政策支持、出口增長、業(yè)績改善以及技術創(chuàng)新等因素推動下，家電行業(yè)有望繼續(xù)迎來行業(yè)的估值修復，行業(yè)增長趨勢整體樂觀。

5、茅臺再創(chuàng)階段新低，市值一度跌破1.6萬億。茅臺投資邏輯是否有改變？為何白酒板塊跌跌不休？

巨豐投顧郭一鳴：白酒板塊下跌，一方面源于消費萎靡下高端酒泡沫擠出、另一方面在于白酒行業(yè)去庫存艱難以及價格倒掛現(xiàn)象延續(xù)，除此之外，從基金市場表現(xiàn)看，對白酒板塊進行大幅的減持等，都是白酒板塊跌跌不休的主要因素。其中，從基金角度，截至二季度末，持有貴州茅臺的基金較一季度末減少252家，持有貴州茅臺的股份數(shù)量減少了584.53萬股。持有五糧液的基金較一季度末減少了210只，持倉減少了3488.1萬股。多位知名基金經理均選擇在股價相對低位時減持貴州茅臺，這一操作引發(fā)了市場對茅臺未來走勢的種種猜測。此外，二季報顯示，基金經理們明顯調低了股票倉位，在一級行業(yè)中，被減倉最多的當屬食品飲料行業(yè)，而從風格上看，白酒、消費、醫(yī)藥均遭到了拋棄。對于貴州茅臺來說，穩(wěn)健的盈利、壟斷性、自由現(xiàn)金流充沛等諸多優(yōu)勢下，投資邏輯依然未改。不僅如此，在加大分紅比例的趨勢下，貴州茅臺仍具有投資價值。

快問快答：

1、目前A股估值處于什么位置？過往歷史上指數(shù)到達這個估值之后，多久有所反彈？

巨豐首席投顧張翠霞：A股市場的估值水平可以從多個維度進行評估，包括總市值與GDP的比值、市盈率、市凈率等指標，按照相關數(shù)據(jù)和分析，當前的A股估值處于歷史低位。從總市值與GDP的比值?看，當前A股總市值與GDP的比值為0.5，低于巴菲特所提到的0.7閾值，表明A股被嚴重低估；從?市盈率（PE）和市凈率（PB）角度看估值，也是歷史低位特征，尤其是市凈率更是創(chuàng)下了歷史新低；從?歷史估值分位?角度看，上證指數(shù)的市盈率位于近17年來的28.4%分位數(shù)，彰顯二級市場正處于大周期底部的區(qū)域。按照歷史經驗和規(guī)律，當基本面和技術面的條件形成共振時候，資本市場就將會開啟一輪有利多頭的攻擊行情，諸如美聯(lián)儲降息、新國九條滿一周年、新股IPO趨緩、融券賣空叫停、指數(shù)技術二次探底已達前低點強支撐等，都明確當前時間窗口期是機會大于風險的位置，投資者應積極關注“變量累積”效應，并做好進場的各項準備工作。

2、華為產業(yè)鏈回調后本周再次出現(xiàn)回暖，還能不能參與嗎？

巨豐首席投顧張翠霞：在大盤低迷之際，華為產業(yè)鏈概念股異軍突起，應是資本市場為數(shù)不多的亮點。從頂層設計對科技創(chuàng)新的大力扶持、華為產業(yè)鏈相關企業(yè)均有較好的成長性預期、近期華為在5G、云計算、人工智能等前沿領域的持續(xù)發(fā)力，國內外市場對華為核心技術與產品的需求增長，以及海外主要經濟體由于地緣風險所引發(fā)的傳呼機爆炸事件等，明確該板塊應是一個能持續(xù)較長周期的核心賽道，建議投資者積極關注該產業(yè)鏈供應鏈的投資機會，優(yōu)選符合“三低兩高”條件的龍頭標的逢低買入做多操作，應是機會大于風險。 ?

3、本周房地產板塊漲幅居前，該板塊是否能持續(xù)爆發(fā)？

巨豐投顧丁臻宇：房地產板塊在本周的市場表現(xiàn)中漲幅居前，這一漲勢受到了多方面因素的推動。首先，美聯(lián)儲降息的預期可能減輕了市場對匯率壓力的擔憂，從而提振了房地產板塊的表現(xiàn)。其次，市場對于國內可能跟進降息的預期也增加了房地產板塊的吸引力。此外，房地產板塊存在“行業(yè)基本面數(shù)據(jù)差→市場預期政策出臺→房地產板塊估值提升”的邏輯鏈條，在穩(wěn)增長政策窗口期，存量房貸利率下調、貨幣政策降準等強刺激政策有望出臺，這進一步增強了投資者對房地產板塊的信心。

房地產板塊是否能持續(xù)爆發(fā)，取決于多種因素，包括宏觀經濟環(huán)境、政策支持力度、行業(yè)基本面的改善情況以及市場情緒的變化。如果在金九銀十的消費旺季，房地產銷售數(shù)據(jù)能夠轉暖，那么板塊持續(xù)爆發(fā)的可能性將更大一些。

4、光刻機等半導體設備板塊交付大增，接下來將如何表現(xiàn)？

巨豐投顧趙玲：中國在全球半導體中的產能份額持續(xù)增加，終端需求復蘇以及國內晶圓廠成熟制程招標采購推進，促使半導體設備行業(yè)在國產替代背景下延續(xù)高景氣。預計2024 年中國半導體設備市場規(guī)模達2300 億元，占全球市場份額的 32%，繼續(xù)保持全球領先地位。隨著超過100家新的半導體制造工廠計劃在2022年至2026年間投入運營，半導體設備投資在未來兩年內預計將有更大的增長空間。

5、保變電氣12天8板，重組概念后續(xù)如何掘金？

巨豐投顧朱華雷：保變電氣的重組消息對其股價走勢產生了顯著的正面影響。自公司公布控股股東中國兵器裝備集團與中國電氣裝備集團進行輸變電裝備業(yè)務整合，可能導致公司控股股東發(fā)生變更的消息以來，保變電氣的股價經歷了快速上漲。在短短幾個交易日內，公司股價累計漲幅超過了90%，甚至一度觸及漲停，顯示出資本市場對于這一并購重組預期的強烈反應。此外，重組消息還引發(fā)了市場對國企并購重組概念股的關注，帶動了相關個股的活躍交易和股價上漲。目前，保變電氣是中國兵器裝備集團旗下的輸變電業(yè)務平臺，因此，投資者可以在軍工領域進行深挖，比如，航空工業(yè)集團和航空發(fā)動機集團下屬企業(yè)：包括中航機載、航發(fā)科技等；航天科工集團和航天科技集團下屬企業(yè)：涉及中國衛(wèi)星、中國衛(wèi)通等，中國電科、中國普天相關企業(yè)：包括海康威視、國?？萍嫉?；中兵集團相關企業(yè)：包括湖南天雁、長春一東、中兵紅箭、長安汽車等。

6、2024年8月份銷售各類挖掘機14647臺，同比增長11.8%，工程機械板塊將走向何方？

巨豐投顧郭一鳴：需求上看，房地產政策持續(xù)利好，萬億國債加大基建投入，國內需求預期有望逐步改善；

出口角度，全球化持續(xù)推進，海外市占率有望不斷提升。2024 年上半年我國工程機械累計出口額258.37億美元，同比增長3.4%；

業(yè)績方面，工程機械行業(yè)盈利能力持續(xù)改善，三季度業(yè)績加速修復可期。

需求提振以及出口加持之下，隨著盈利能力的持續(xù)改善，有望對板塊帶來整體的刺激。

執(zhí)筆投顧：

張翠霞 執(zhí)業(yè)證書：A0680620080009

郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書：A0680612120002

丁臻宇 執(zhí)業(yè)證書：A0680613040001

朱華雷 執(zhí)業(yè)證書：A0680613030001

趙玲 執(zhí)業(yè)證書：A0680615040001

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